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博盈亚洲开户 - 晨光文具2019Q3点评:多赛道全面推进 收入业绩增长符合预期

2020-01-11 13:30:15 来源:黎溪网

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博盈亚洲开户,本报告导读:

科力普收入快速提升并从投放期进入收获期;九木杂物社有望提升终端竞争力,大众、精品文创、办公产品和儿童美术四条赛道有序推进为公司贡献多方面增长点。

投资要点:

上调目标价至57.75元,维持增持评级。大众、精品文创、办公产品和儿童美术四条赛道有序推进,科力普收入快速提升并逐步进入收获期;九木杂物社有望提升终端竞争力。维持2019-2021年eps为1.10/1.36/1.65元,参考可比公司并考虑到晨光文具为细分行业龙头给予一定溢价,给予2021年35倍pe,上调目标价至57.75元,维持增持评级。

收入和业绩增长符合预期。公司2019年1-9月实现营业收入79.47亿元,同增29.78%,实现归属净利润8.02亿元,同增28.36%,实现扣非归属净利润7.6亿元,同增32.88%。新产品系列及精品文创占比的提升带动2019q3盈利能力上升,销售毛利率达到27.71%。

办公直销业务处在行业红利期,科力普快速增长。随着行业红利期发展,科力普积极布局客户,新增入围多个央企、大型企业客户等项目。在市场拓展方面,科力普投入运营5个中心仓,在北上广深等9个城市自建配送队伍提升效率,进一步提升客户体验。2019q3科力普收入保持相对较快的增速,中长期有望在办公直销的占有率和品牌影响力进一步提升。

四条赛道全面推进,加盟模式推动生活馆快速发展。公司深挖细分市场,积极布局大众、精品文创、办公、儿童美术产品并强化终端能力。在生活馆方面放开九木杂物社加盟并实现快速增长,2019q3营收同比继续保持快速增长,门店数量布局正在快速布局,预计将有效完成公司全年的开店计划与布局,精品文创市场业务正在稳步推进。

晨光文具2019q3点评:多赛道全面推进,收入业绩增长符合预期

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